Акции машиностроительного сектора на подъеме

17/10/2007 09:55:42
Акции КАМАЗ

Акции машиностроительного сектора оказались наиболее устойчивыми к финансовым катаклизмам. Им даже удалось подрасти, несмотря на то что вокруг почти все катилось вниз. За три летних месяца цена акций "Северсталь-авто" выросла на 27,4%, КамАЗа -- на 34,55%, АвтоВАЗа -- на 40,3%. Если рыночная нестабильность сохранится, акции автомобилестроительных компаний могут претендовать на статус защитного актива.

По мнению аналитика ИК "Тройка Диалог" Геннадия Суханова, это вполне вероятно, так как "доля заемных средств в капитале этих предприятий невысока, и развитие бизнеса не зависит от состояния мировой финансовой отрасли. Кроме того, большая часть машиностроительных компаний ориентирована на российский рынок, где они чувствуют себя вполне уверенно".

Фаворитом сектора аналитики называют акции "Северсталь-авто". Совсем недавно компания решила выйти на новый для себя рынок грузовых автомобилей, создав для этого совместное предприятие с японской Isuzu Motors. Расчет оказался верным, так как на этом рынке у нее почти не будет конкурентов. Из отечественных предприятий, которые и контролируют большую долю рынка, в секторе грузового автомобилестроения работают лишь КамАЗ и ГАЗ. Эксперты уже успели подсчитать, что если "Северсталь-авто" будет по максимуму использовать мощности, производя в год по 20 тыс. японских грузовиков, то ее выручка может увеличиться на $1 млрд.

Эта новость воодушевила как аналитиков, так и инвесторов. Аналитик ИК "Антанта Капитал" Илья Макаров напоминает, что у компании есть удачный опыт сотрудничества с иностранными компаниями -- итальянской FIAT и корейской Ssang Yong. Выручка "Северсталь-авто" за 2006 год выросла на 34% -- до $1,2 млрд -- в том числе благодаря выпуску лицензионных моделей, и финансовый директор предприятия Николай Соболев пообещал, что выручка в 2007 году будет на 46% больше, чем в предыдущем.

В конце сентября должна быть опубликована полугодовая отчетность компании за 2007 год по МСФО. Аналитики ожидают сильных финансовых результатов. Если менеджмент выполнит свой производственный план, акции получат новый импульс роста. У экспертов акции "Северсталь-авто" числятся в списке качественных инвестиционных идей. До достижения справедливых уровней у них есть по крайней мере 13% в запасе. Поэтому аналитики во многих случаях рекомендуют их покупать. ИК "Антанта Капитал" считает справедливой ценой $58, ИК "Тройка Диалог" -- $45,8, ИК "Проспект" -- $50,3.

Еще одним лидером роста стали акции КамАЗа. За три месяца торгов они выросли на 34,5%. В 2006 году его доля на российском рынке грузовых автомобилей составила 34,2%. Но такое постоянство не добавляет акциям КамАЗа популярности у экспертов. Илья Макаров считает текущие уровни акций предприятия непривлекательными для покупки и рекомендует их продавать (расчетная цена -- $2,5). Он ссылается на мультипликаторы (коэффициенты, по которым сравниваются компании одного сектора), которые у КамАЗа завышены по сравнению с акциями аналогичных компаний. "У КамАЗа наблюдается рост финансовых показателей, но с точки зрения капитализации он переоценен. На текущий момент коэффициент "цена/выручка" у него равен 1, а "стоимость предприятия/ EBITDA" -- 18, тогда как у "Северсталь-авто" эти показатели составляют 0,7 и 5,7 соответственно. При этом прогнозы по среднегодовым темпам роста выручки у компаний примерно одинаковые -- на уровне 10-11%. В том, что акции КамАЗа интенсивно росли летом, я не вижу фундаментальной подоплеки. Скорее всего, это банальная скупка акций в преддверии SPO",--- считает он.

источник: http://www.kommersant.ru