КАМАЗ обнародовал результаты оферты на выкуп 10% акций

17/10/2007 10:13:46
Акции КАМАЗ

По мнению аналитика ФИНАМа Константина Романова выкуп по оферте 10% акций ОАО "КАМАЗ" по цене существенно ниже рыночной позитивно отразился на фундаментальной стоимости оставшихся в обращении акций.

19 сентября ОАО "КАМАЗ" опубликовало результаты оферты на выкуп до 10% акций у существующих акционеров, объявленной в августе 2007 года. "КАМАЗу" были предъявлены к выкупу все 10% акций, которые было запланировано выкупить. Согласно информации, предоставленной компанией, к выкупу предъявляли акции физические и юридические лица, владеющие менее 5% уставного капитала компании. Цена выкупа составляла 83,3 рубля, что на 25% ниже рыночной цены на момент её объявления.

Основной целью оферты было желание менеджмента предоставить возможность миноритарным акционерам – физическим лицам, не имеющим доступа к фондовому рынку, продать свои акции. Кроме того, офертой могли воспользоваться относительно крупные миноритарные акционеры, которые хотели продать свои акции, но не могли это сделать на рынке из-за невысокой ликвидности акций компании. Кроме того, у "КАМАЗа" более 70 тысяч акционеров, что приводит к высокому уровню административных издержек при выплате дивидендов. Выкуп акций – это альтернативная форма дивидендных выплат для акционеров, не воспользовавшихся предложением о продаже своих акций.

Мы оцениваем новость о выкупе 10% акций по цене существенно ниже рыночной как умеренно позитивную. Согласно нашим оценкам, ориентировочная стоимость одной обыкновенной акции ОАО "КАМАЗ" составляет $ 3,60, что соответствует рекомендации "Продавать".

Павел Стуколов, аналитик Ист Кэпитал:

Вчера ОАО «КАМАЗ» (KMAZ) опубликовало сообщение, в котором говорится о получении заявления от миноритарных акционеров на продажу 10% акций, всего пакета предполагавшегося к выкупу предприятием.

Компания приобретет все 78,558765 млн. акций, предложенных к выкупу акционерами, с целью дальнейшего уменьшения уставного капитала, путем погашения приобретенных бумаг.

Решение об уменьшении уставного капитала компании было принято на внеочередном собрании акционеров «КАМАЗа» 6 августа. Менеджмент компании мотивировал необходимость проведения оферты желанием выкупить бумаги у физических лиц, которые из года в год требуют выплаты дивидендов.

Цена выкупа 1 акции установлена в размере 83,3 рубля за акцию. Таким образом, компания планирует направить на выкуп всего 10%-ного пакета немногим более 6,54 млрд рублей. Оплачивать оферту компания планирует в основном за счет готовящегося рублевого облигационного займа на 6,5 млрд. рублей, а оставшуюся часть выплатит из собственных средств.

Необходимо отметить, что цена выкупа значительно ниже текущей стоимости акций на бирже. По итогам предыдущей сессии акции «КАМАЗа» стоили 106 рублей, что на 27,2% выше цены оферты.

Михаил Лямин, аналитик Банка Москвы:

KMAZ

Цена, $ 4.50

Капитализация, $ млн 3 536

EV/EBITDA ('07 П) 27.36

EV/S ('07 П) 1.59

Вчера КАМАЗ подвел итоги объявленной в августе оферты на выкуп своих акций. Как говорится в сообщении компании, в рамках оферты акционеры предъявили 10 % акций предприятия, что соответствует предельному размеру, установленному к выкупу.

По нашему мнению, предъявление к выкупу 10 % акций по цене, значительно отличающейся от рыночных котировок, является довольно неожиданным. Напомним, что цена выкупа, определенная исходя из оценки независимого оценщика БДО Юникон, составит 83.31 руб. за акцию ($ 3.2), что на 25 % ниже котировок акций компании на ММВБ в день объявления оферты. Ранее сообщалось, что оферта в первую очередь направлена на мелких миноритариев в лице работников КАМАЗа, получивших акции в период приватизации. По мнению менеджмента предприятия, наличие большого количества мелких собственников затрудняло осуществление грамотной дивидендной политики. Тем не менее, мы сомневаемся, что на данную категорию акционеров приходилось около 10 % КАМАЗа.

Наиболее вероятно, что к оферте в основном были предъявлены акции инвестиционных фондов, ранее осуществлявших скупку бумаг с рынка, в интересах контролирующих предприятие структур. Повышенное внимание к компании со стороны российских стратегов, а также возможная приватизация части государственного пакета могли бы изменить структуру собственности КАМАЗа.

Таким образом, данная оферта была бы выгодна акционерам, в настоящее время контролирующим предприятие, так как погашение 10% КАМАЗа на ту же величину повысило бы их долю. Таким образом, по всей вероятности, оферта проводилась в интересах менеджмента компании, в настоящее время владеющего контрольным пакетом акций завода.

Источник: «Деловой АвтоКлуб»