"В конце августа крупнейший российский производитель тяжелых грузовиков опубликовал финансовый отчет за 2007 год по МСФО.

09/09/2008 12:24:18
Новости ОАО КАМАЗ

"В конце августа крупнейший российский производитель тяжелых грузовиков опубликовал финансовый отчет за 2007 год по МСФО, цифры которого превысили наши ожидания. По итогам прошлого года выручка Группы "КамАЗ" выросла на 45,4% и составила $3,8 млрд. Валовая рентабельность "КамАЗа" в 2007 г. повысилась до 22,2% с 19,6% годом ранее. Операционная рентабельность выросла с 8,5% до 11,8%. По нашему мнению, важным фактором роста выручки в прошлом году являлось повышение цен на продукцию, наблюдавшееся на внутреннем рынке, где в условиях дефицита производители могут влиять на цены. По нашим расчетам, по итогам прошлого года средняя стоимость отгружаемых грузовиков на внутренний рынок увеличилась на 38%, в то время как рост средней цены поставляемых на внешний рынок автомобилей составил 8%. Мы в своих моделях закладывали среднее изменение цены на уровне 20% и 9% соответственно. На основе новых данных компании за 2007 год мы пересмотрели наши ожидания по выручке "КамАЗа". В соответствии с нашими новыми прогнозами продажи автомобилей в 2008-2009 гг. принесут компании $3,4 млрд, а не $2,8 млрд, как мы ожидали. Вместе с тем, изменения коснулись и операционных издержек. Рост цен на сталь в текущем году, занимающую около 50% в себестоимости автомобиля, негативно скажется на эффективности работы предприятия. В 2008-2009 гг. мы ожидаем снижения валовой рентабельности "КамАЗа" до 17,4-18%. Впоследствии с учетом наших прогнозов по ценам на металл темпы роста издержек будут оказывать меньшее давление на производителя. Тем не менее возрастающая конкуренция в сегменте тяжелых грузовиков снизит возможности по увеличению цены, что не позволит компании нарастить уровень рентабельности 2007 г. На фоне внесенных в прогнозы изменений мы провели переоценку стоимости акций "КамАЗа". В соответствии с нашими новыми оценками справедливая стоимость акций "КамАЗа" составляет $4,6, рекомендация – "покупать". Отметим, что наше отношение к оценке "КамАЗа" может измениться в связи с раскрытием параметров сотрудничества компании с Daimler AG, который к концу года намерен купить 42% акций российского производителя. Партнерство с крупнейшим европейским автопроизводителем скорее позитивно для российского предприятия, которое сможет получить доступ к современным технологиям, упростить и сократить программу капитальных расходов и НИОКР. Тем не менее до официального объявления о продаже и параметров сотрудничества мы не учитываем данную новость в наших моделях", - сообщили аналитики Банка Москвы.

Источник: http://www.quote.ru